什么是有效市场假说？

有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH），又称有效市场理论，是资本市场研究中的一种重要理论假设。以下是对该理论的详细解释：

一、定义

有效市场假说认为，在一个有效的资本市场中，有关投资品的全部信息都能够迅速、完整和准确地被投资者所获得，投资者可以据此准确判断该投资品的价值并作出正确的决策。换句话说，任何时刻的投资品价格都已充分反映了投资者当时所能得到的一切相关信息，该价格全面反映了该投资品的内在价值。

二、主要内容

1. ‌投资品价格迅速反映未预期的信息‌：当新的信息出现时，投资品的价格会迅速作出调整，以反映这些新信息。

2. ‌投资品价格随机变动‌：由于信息的不断涌入和市场的快速反应，投资品的价格会呈现出随机变动的特征。

3. ‌投资者无法获得超额利润‌：在有效市场中，由于价格已经充分反映了所有信息，因此投资者无法通过分析信息来获得超额利润。

三、市场有效性的分类

尤金·法玛根据信息的公开程度，将有效市场分为三种类型：

1. ‌弱式有效市场‌：证券的价格只反映过去的交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用。在弱式有效市场中，技术分析将失效，因为过去的历史价格信息已完全反映在当前的价格中。

2. ‌半强式有效市场‌：证券价格不仅反映了历史信息，还反映了所有已公开的与公司前景有关的信息。在半强式有效市场中，基于公开资料的基础分析将无助于投资者挑选出价格被高估或低估的证券。

3. ‌强式有效市场‌：证券价格反映了与公司有关的所有信息，包括已公开的和未公开的内幕信息。在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使拥有内幕消息也是如此。

四、现实意义与局限

有效市场假说对投资者具有重要的启示意义。它告诉投资者，通过分析公开信息来“击败市场”是非常困难的，因为市场价格已经包含了所有已知信息。因此，投资者应该考虑采用被动投资策略，如指数基金，而不是试图通过选股或市场时机来获得超额回报。

然而，有效市场假说也存在一定的局限性。在现实中，信息公开的数量、规模和时间可能受到制约，信息传递可能存在时效性问题，投资者对信息的判断也存在个体差异。此外，该理论未考虑市场的流通性问题，而是假设不论有无足够的流通性，价格总能保持公平。因此，它无法解释市场恐慌、股市崩盘等极端情况。

综上所述，有效市场假说是资本市场研究中的一种重要理论假设，它揭示了市场价格与信息之间的关系，并为投资者提供了重要的投资策略启示。然而，投资者在应用该理论时也需要认识到其局限性，并结合实际情况进行灵活应对。